ひとつは、無担保の翌日物金利（unsecured overnight funding rate）で、『フェデラルファンド金利』と呼ばれます。資金の運用主体は無担保で資金を貸し付け、逆に、資金の調達主体は無担保で資金を借り入れます。
1日に約定されるフェデラルファンズ取引のうち、約定金利がこのレンジを外れる取引があっても（とりあえずは）構いませんが、取引高で加重平均した金利（＝実効フェデラルファンド金利）は誘導レンジに収める必要があります。これがFRBの金融政策の日々の目標であり、FRBからオペレーションを任されているニューヨーク連銀の日々の任務です。 フェデラルファンズ取引は、日々の銀行間のランダムな預金移動に伴う預金の過不足、いわゆる「資金尻」を調整する性格のものであり*、大規模にはなりません（*家計や企業が1日の間に無数の振り替えや振り込みを実行すると、その日の終わりにたまたま預金の入金が多い銀行と、たまたま出金が多い銀行がランダムに生じますが、前者から後者に資金を貸し付けるのがフェデラルファンズ取引の主たる役割です）。また、無担保でリスクが高いことから、どの金融機関も他の金融機関に多額の貸付を実行することはありません。まず、民間のレポ市場で資金を「運用」するおもな主体は、MMF、米銀、地方政府などです（ネット・ベース）。
あるいは、ディーラーが「国債価格が上がる」（あるいは「金利差を取りたい」）と思えば、レポで国債を仕入れ、国債価格が企図どおり上がるまでそのポジションを毎日毎日レポでつないで保有していきます（→ディーラーの損益は、米国債の売買損益および受取利息からレポ金利を差し引いたものです）。あるいは、単に国債先物を買い持ちしても同様の収益（または損失）が得られます。
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