De Uber a Nubank: as empresas que valem bilhões, mas nunca registraram lucro

, a gigante de compartilhamento de escritórios WeWork, a Tesla, que já ficou alguns trimestres no azul, mas não um ano fiscal inteiro - situação parecida à do serviço de streaming de música Spotify. O microblog Twitter registrou a primeira sequência de quatro trimestres de lucro em outubro do ano passado, mais de uma década depois de criado.

"É uma aposta de longo prazo, em como vai ser o mundo daqui a 20 anos", explica a professora do Insper Andrea Minardi. A empresa seguiu divulgando resultados modestos pelos 14 anos seguintes, entre 2003 e 2016, até atingir o patamar atual de lucros - que ainda é"pequeno" se comparado ao crescimento exponencial da receita, ressalta o professor da Fundação Getulio Vargas Gilberto Sarfati.

Companhias como o iFood, por exemplo, abrem mão de receita ou gastam para expandir ao máximo e o mais rápido possível o número de usuários - dando descontos e outras gratuidades, por exemplo, diz Fabricio Saad, coordenador de cursos de MBA da ESPM. Além da Amazon, Paul Condra, analista de tecnologias emergentes na PitchBook, cita exemplos como o do serviço de streaming Netflix ou do Facebook, que passaram a gerar lucro depois de muitos trimestres no vermelho.Além de inovadoras, as start-ups de milhões têm outra característica em comum: a maioria recebeu uma injeção generosa de capital que veio de fora da operação.

Cada uma das categorias financia patamares de expansão do negócio. O venture capital, por exemplo, entra para tentar fazer a transição da start-up para uma fase mais madura, de"scale-up", explica o professor Gilberto Sarfati, da FGV. Assim, os pouco mais de 100 IPOs de empresas"com prejuízo" nos EUA em 2018 renderam alguns milhões de dólares para os que as levaram até ali.

Mais recentemente, a empresa passou a acessar outras modalidades de financiamento - foram duas captações por meio de Fundo de Investimentos em Direitos Creditórios e outra com a emissão de Letras Financeiras. "Porém, entendemos que ainda existe uma oportunidade de mercado muito grande e seria um grande erro estratégico pararmos o nosso crescimento."

Para avaliar seu desempenho - já que o lucro não é medida de sucesso -, o banco olha para uma série de indicadores: a"rentabilidade das safras de clientes" , geração de caixa, índices de inadimplência, índices de atividade de cliente e indicadores de satisfação de cliente.

Atravessadoras que exploram mão de obra e recursos de terceiros, sem vínculo empregatício

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