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Il 2020 sarà un altro anno di record in Borsa? - La Stampa

Il 2020 sarà un altro anno di record in Borsa?

03/01/2020 09.52.00

Il 2020 sarà un altro anno di record in Borsa?

Gli analisti sono prudenti ma gli ingredienti non mancano

Pubblicato il03 Gennaio 2020Il 2020 promette nuovi rialzi in Borsa. Ieri la seduta ha portato a un triplice record storico a Wall Street mentre anche l’EuroStoxx50, il barometro delle principali aziende europee, si muoveva sui massimi dal 2015. A Milano, Piazza Affari ha chiuso la giornata con un incremento dell’1,40%. E’ stata la miglior partenza d'anno dal 2017.

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Per gli esperti i prossimi mesi saranno generosi, anche se non quanto lo sono stati quelli del 2019 che è stato archiviato con incrementi record di oltre il 20% per la gran parte delle Borse mondiali. Milano ha brillato con un balzo che ha superato il 30% e si è collocata sul podio delle migliori piazze a livello globale. Nonostante le attese favorevoli, non mancano le incertezze. Già i primi sei mesi del 2020 potrebbero rivelare insidie. L’andamento dei listini sarà dettato dalle decisioni che arriveranno dalle Banche centrali in materia di politica monetaria, Bce e Fed in testa. Per la gran parte degli esperti, la linea delle autorità monetarie continuerà a mostrarsi ultra accomodante. Gli esperti, anzi, si aspettano altri possibili ribassi nei tassi d’interesse anche se solo minimi. Questo darebbe altra benzina al comparto delle azioni sui mercati finanziari.

Gli occhi saranno puntati anche sugli sviluppi sul fronte della guerra commerciale tra Usa e Cina ma dato che il 2020 sarà anche il voto delle elezioni presidenziali negli Stati Uniti, la previsione della comunità degli analisti è di una distensione ulteriore in arrivo. Ieri le Borse hanno brindato proprio alle notizie positive da questo fronte: il prossimo 15 gennaio le due grandi potenze economiche firmeranno la «fase 1» dell'accordo commerciale. Già a metà dicembre erano arrivati i primi passi in questa direzione. E Donald Trump, il presidente Usa in carica, molto probabilmente proseguirà su toni morbidi in modo da arrivare al voto (il 3 novembre prossimo) con un’economia in piena forma e senza attriti commerciali che potrebbero influire sull’esito delle urne. headtopics.com

La salute dell’economia globaleDa monitorare sarà l’andamento dei dati che arrivano dall’economia reale. Su questo punto le analisi degli esperti sono fortemente divise. Le attese dei grandi esperti sono polarizzate come non mai. Se da un lato Morgan Stanley annuncia un rischio elevato e crescente di recessione, dall’altra parte le previsioni di Goldman Sachs indicano invece la fine del rallentamento globale iniziato nel 2018. L’analisi prevede un Pil globale in aumento del 3,4% nel 2020, trainato da condizioni finanziarie più favorevoli, da una distensione nella disputa commerciale tra Usa e Cina e da una minore incertezza sulla Brexit.

Anche i grandi manager sono discordi. I Cfo Usa, i grandi manager che decidono gli investimenti, secondo un recente sondaggio prevedono una recessione entro le elezioni presidenziali di novembre 2020. Anche i mercati del credito mostrano segni di stress, in quanto le preoccupazioni per la recessione hanno ridotto la domanda per l’«high yield», i titoli obbligazionari ad alto rischio e a basso rating. «Questa fragile dinamica è particolarmente preoccupante se si considera che il debito delle imprese Usa ha toccato il suo massimo storico, pari a un valore di circa la metà del Pil nazionale – spiega Ariel Bezalel, Head of Strategy, Fixed Income di Jupiter AM - con migliaia di miliardi di dollari utilizzati per riacquisti improduttivi di azioni proprie. Anche il settore tecnologico appare particolarmente vulnerabile in questo contesto, nonché al rischio politico, dato il sostegno bipartisan per la disgregazione delle principali società tecnologiche».

Per gli analisti di Carmignac, «il venir meno dello spettro di un’imminente recessione pone l’accento sui problemi strutturali, solitamente ignorati in assenza di conseguenze immediate. Per il risparmiatore tali questioni ruotano intorno all’incapacità di ripresa dopo la crisi del 2008. La ragione è semplice: i governi si sono indebitati per assicurare il salvataggio delle banche, il cui crollo avrebbe significato una crisi simile a quella del ‘29. Ormai privati del minimo margine di manovra fiscale, i governi hanno affidato alle banche centrali il compito di rilanciare l’economia mediante un metodo tanto audace quanto abile: Fed, Bank of Japan, BCE e molte altre Banche Centrali si sono impegnate a far salire i prezzi degli asset finanziari, convinte che l’aumento del loro valore avrebbe creato un effetto ricchezza rilanciando i consumi.

Il maggior valore delle obbligazioni acquistate dalla Banche Centrali avrebbe avviato un movimento di cui tutti gli asset avrebbero beneficiato. Tuttavia, se la quantità di asset che una banca centrale può acquistare è praticamente senza limiti, non è così per l’economia reale: senza investimenti produttivi, sviluppo dell’occupazione e aumento delle retribuzioni non può esserci creazione di ricchezza. Quindi i detentori di asset finanziari hanno approfittato di questo effetto, ma la crescita economica reale non ha eguagliato i rialzi dei mercati finanziari. Ecco perché da alcuni anni si assiste a una rivolta della classe media contro l’inasprimento delle disparità sociali, come dimostrano i focolai scoppiati in Cile, Francia e Stati Uniti, con crescenti pressioni sui governi affinché abbandonino l’austerità».  headtopics.com

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L’oro contro le incertezzePer Catherine Doyle, Investment Strategist, BNY Mellon Global Real Return Fund «L’intervento delle Banche Centrali ha generato fragilità e distorsioni sui mercati finanziari. I persistenti stimoli monetari, usati per affrontare le difficoltà strutturali della crescita economica, hanno sottoposto le valute sottostanti a molti asset finanziari a un rischio di progressiva svalutazione e volatilità. Per questa ragione, può essere utile diversificare una parte del portafoglio in attivi che siano esterni all’attuale sistema finanziario guidato dal debito. In quest’ottica, l’oro non è una passività; non è una promessa di pagamento, e pertanto non è parte del sistema del credito. Questo lo rende un’ottima polizza assicurativa in tempi di stress per i mercati del debito, soprattutto in un possibile scenario di elevata volatilità finanziaria. Crediamo gli investitori apprezzeranno sempre di più le caratteristiche intrinseche dell’oro». 

Le azioni sottovalutate in primo piano«Entrando nel 2020, la combinazione di incertezza macroeconomica e di elevata dispersione dei multipli di valutazione tra i settori dovrebbe, in teoria, ridare vita ad un mercato europeo della selezione dei titoli. Piuttosto che posizionare i portafogli anticipando gli sviluppi macroeconomici, gli investitori probabilmente trarranno maggiori vantaggi scegliendo le azioni che ritengono sottovalutate. E titoli non prezzati correttamente si possono trovare in qualsiasi settore – dice Edward Kevis, European equities portfolio manager di Aviva Investors -. In quello automobilistico, ad esempio, le tensioni commerciali globali e i cambiamenti strutturali hanno ridotto i multipli di valutazione. Un piccolo numero di aziende ha affrontato queste sfide rafforzando i propri bilanci - tagliando i costi, riducendo le scorte e migliorando i flussi di cassa - dando loro una maggiore ammortizzazione finanziaria in tempi di incertezza.

Nel lungo termine, tuttavia, la capacità di trarre vantaggio dai trend del settore, come il passaggio a veicoli autonomi ed elettrici, determinerà anche le prospettive delle singole aziende. Si potrebbero trovare delle occasioni anche in settori che devono affrontare forti venti contrari. La sanità, ad esempio, potrà diventare maggiormente volatile nel caso in cui abbia negli Usa un ruolo centrale, sia nella campagna elettorale del partito democratico che di quello conservatore. Un punto chiave della contesa è proprio il prezzo dei farmaci. Pertanto, le aziende che beneficiano di fondamentali solidi e valutazioni interessanti, combinati con rischi di pricing dei farmaci minori, potrebbero sovraperformare».

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