Shock energetico, la scarsità di forza contrattuale costa cara a Piazza Affari

Il caro energia rompe le uova nel paniere alle società quotate a Piazza Affari che stanno beneficiando della crescita economica. L’impatto è trasversale, su tutte le aziende e anche sui consumatori, ma colpisce in modo particolare alcuni settori che hanno una produzione energivora. A Piazza Affari sono quotate grandi manifatture, che devono tenere conto dell’aumento del gas e del petrolio che appesantisce i bilanci.

«In questo momento il costo dell’energia - afferma Angelo Meda, responsabile azionario di Banor Sim - è il secondo fattore che analizziamo per valutare i titoli azionari, dopo l’impatto del Covid sulla crescita. Nell’industria pesante, per esempio per le aziende che producono cemento, acciaio o gas naturali, l’aumento potrebbe ridurre anche del 30%-40% l’utile dello scorso anno».

C’è però un discrimine fondamentale da fare, tra chi riesce a ribaltare i costi aggiuntivi sui prezzi di vendita e chi, invece, subirà in toto il rincaro dei fattori produttivi, almeno per un po’ di tempo. «Sol, per esempio - spiega Meda - produce gas industriali e ha una elevata forza contrattuale, perché per i clienti è difficile cambiare fornitore. Dunque, può permettersi di trasferire gli aumenti dei costi al listino. Al contrario, Saras vende la benzina, un bene comune, e ha più problemi a scaricare a valle l’incremento di energia e di CO2, che rimane in bilancio».

Ci sono, inoltre, effetti indiretti del caro energia che gravano sui profitti aziendali. Su tutti, l’incremento del costo dei trasporti, che per alcune società è una componente primaria del valore finale del prodotto. «Per una società come Buzzi Unicem - precisa Lorenzo Batacchi, socio di Assiom Forex e portfolio manager di Bper Banca - il costo dell’energia vale il 14% del fatturato, quello dei trasporti il 15%. Non è un dettaglio, ma spesso il mercato vi presta poca attenzione o la fa in ritardo. In questo momento, invece, è fondamentale analizzare le varie componenti dei fattori produttivi per cercare di stimare come si modificano i margini».

Il prezzo del petrolio è alto, l’energia elettrica costa cara (dipende anche da come è generata) e il gas è sceso dai picchi di dicembre, ma resta sopra i 70 euro, contro una media storica di 20. «La novità più recente -continua Batacchi - è proprio il calo dei prezzi dei noli marittimi, che non salgono più da ottobre e sono tornati ai livelli del 2020. Dunque, sono da monitorare insieme agli sviluppi sul controllo della pandemia per capire come condizioneranno i costi delle aziende nei prossimi mesi».