Banche: superati gli esami, cedole e rating al sicuro

Senza infamia, ma anche senza lode. Il mondo della banche italiane esce sostanzialmente indenne dai pur temuti stress test, che non sembrano mettere a rischio né l’atteso ritorno alla distribuzione dei dividendi in autunno, né i giudizi delle agenzie di rating. Le indicazioni diffuse la scorsa settimana da Eba e Bce evidenziano però anche qualche ombra dietro le innegabili luci, oltre al caso Monte dei Paschi, finita senza sorpresa in fondo alla classifica europea.

Presi nel complesso, i dati delle italiane fanno emergere un quadro leggermente peggiore rispetto a quello rilevato nel precedente test del 2018. Se allora la perdita di capitale rilevabile per gli istituti di credito di casa nostra in caso di scenario avverso era stata mediamente inferiore a quella dei concorrenti europei (335 punti base contro 375), stavolta l'effetto è stato contrario, con un impatto potenziale medio di 631 punti base contro i 471 secondo i calcoli di Deutsche Bank.

E se è vero che le ipotesi macro alla base della simulazione erano più severe - tre anni consecutivi di recessione e una contrazione cumulata del Pil per il 2021-2023 del 3,9% in Italia e del 3,6% in Europa - resta comunque fuori discussione che nella versione 2021 dello stress test la performance nazionale sia leggermente peggiorata in termini relativi.

«Delle cinque banche partecipanti all’esercizio, Banco Bpm, UniCredit e Mps si collocano nell’ultimo quartile in termini di impatto sul Cet1 nello scenario avverso e solo Mediobanca e Intesa Sanpaolo hanno riportato una diminuzione in linea con il campione Ue, con quest’ultima che ha comunque peggiorato il posizionamento rispetto al 2018 quando aveva registrato una performance migliore rispetto agli altri concorrenti Ue», ricorda Giovanni Razzoli di Deutsche Bank, che tende tuttavia a tranquillizzare sul discorso cedole. «L’esito dello stress test - precisa infatti l’analista - non metterà a rischio la politica dei dividendi di quei player, soprattutto Intesa e Mediobanca, che intendono ripristinare nel secondo semestre una politica di remunerazione dell’azionista appetibile con rendimenti cedolari superiori al 6 per cento».

LE PAGELLE DELLE ITALIANE

L'impatto sul coefficiente di patrimonio (in % di Cet1) degli ultimi stress test sulle principali banche italiane (Fonte: elaborazione su dati Eba e Deutsche)

Sul tema dividendi anche S&P Global Ratings appare possibilista, pur mantenendo una certa cautela: «È probabile che le banche che hanno registrato risultati negativi facciano fatica a ottenere l’approvazione normativa per pagare cedole significative, o in alternativa i loro programmi sui dividendi potrebbero essere limitati», avverte Giles Edwards, Senior Director Financial institutions di S&P, ragionando però in termini generali sull’intero paniere preso in esame e non soltanto sulle banche italiane. Nel complesso, l’agenzia non si aspetta che i risultati dei test abbiano un impatto immediato sui rating «poiché i nostri giudizi incorporano già nel lungo termine un’aspettativa di una moderata riduzione dei coefficienti patrimoniali», ma ritiene che i dati diffusi forniscano comunque «molto su cui riflettere».