Mediobanca, Caltagirone punta a salire e sullo sfondo c’è Generali

Bollorè cala di peso in Mediobanca, scendendo al 2,1%, livello previsto dopo lo smobilizzo tramite derivati della partecipazione che in passato era arrivata fino all’8%. In compenso l’ultimo socio di peso spuntato nell’azionariato, Francesco Gaetano Caltagirone attraverso Istituto finanziario 2012, sarebbe già in manovra per accrescere la quota oltre l’1,014% appena dichiarato, con l’obiettivo - si dice - di arrivare a sfiorare il 5%. In crescita dinamica - ma forse al momento in pausa di assestamento - c’è anche la Delfin di Leonardo Del Vecchio che, arrivata al 13,2%, ha tempo fino a metà mese per comunicare se a febbraio ha arrotondato di un altro 1% la sua partecipazione. Ad ogni modo Del Vecchio ha già in tasca l’ok Bce a salire a ridosso del 20% in qualità di investitore finanziario.

Quel che accomuna Mediobanca, Caltagirone e Del Vecchio è che sono tutti azionisti di Generali e sono, nell’ordine, il primo, il secondo e il terzo socio. Mentre Mediobanca ha rinnovato il consiglio a fine ottobre, Generali lo farà l’anno prossimo. Per la prima volta Mediobanca ha rinnovato il board passando dalla lista del consiglio, anzichè da quella del patto che oggi riunisce circa il 13% del capitale, e Bollorè che quest’autunno aveva ancora più del 5% ha espresso due consiglieri su 15, Valérie Hortefeux e Virginie Banet (indipendenti). Del Vecchio, che era già oltre il 10%, aveva appoggiato la lista di Assogestioni.

Generali, che l’anno scorso ha introdotto in statuto la possibilità della lista del cda, dovrà decidere il da farsi dopo l’assemblea di aprile. Se si opterà per la lista del consiglio occorrerà mettere in moto il meccanismo per tempo. Mediobanca, che finora ha sempre depositato la lista di maggioranza, in qualità di primo socio, è stata ben contenta di sostenere l’innovazione di governance, per non trovarsi più nell’imbarazzo di due anni fa, quando aveva fatto ricorso all’escamotage del rinnovo “automatico” del board - ricandidando tutti i consiglieri disponibili per un altro mandato - per non incappare in sospetti di “concerto”. Complessivamente i soci storici del Leone - Mediobanca, che detiene circa il 13%, Caltagirone, Del Vecchio, Benetton e De Agostini (che è intorno all’1,9%) - superano il 29%. Considerando oltre a Mediobanca, solo i soci che sono contemporaneamente azionisti di entrambe - banca e compagnia - si arriva al 27,4%, comunque ben oltre la soglia dell’Opa che, per Generali, è del 25%.

Nell’azionariato di Trieste gli investitori istituzionali sono intorno al 40% e dunque si può stimare sulla base dei precedenti che, se venisse presentata una lista del cda, almeno il 27% del capitale in mano ai fondi la voterebbe, considerato che i risultati per la compagnia leader in Europa (per produzione premi è di 4 miliardi davanti ad Axa) non sono mancati. Nel 2019 - ultimo bilancio disponibile - il risultato operativo ha segnato il record di 5,2 miliardi, mentre il solvency ratio era al 224%. I dividendi sono in crescita costante: dai 20 centesimi del 2012 si è arrivati ai 96 centesimi del 2019, che l’Ivass ha consentito di distribuire solo in parte, causa Covid. L’ad Philippe Donnet - a fine anno scade il suo secondo piano industriale - finora ha rispettato le promesse e sui dividendi ha confermato che i 4,5-5 miliardi previsti per l’arco triennale del piano (di cui solo poco meno di 800 milioni già distribuiti) saranno pagati non appena le autorità lo consentiranno. Cambiare è sempre possibile, ma bisogna fare delle scelte. E Mediobanca, per evitare problemi, è disponibile a discuterne, ma solo all’interno della cornice del consiglio.

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