Les industriels font face à une forte hausse de leurs coûts

La hausse des coûts qui touche tous les industriels ou presque, va-t-elle faire dérailler la reprise ? En septembre, les industriels allemands ont vu leurs coûts grimper de 14,2 % en un an. Le pays de l'industrie la plus puissante d'Europe n'avait pas connu un tel rythme depuis octobre 1974, c'est-à-dire à la suite du premier choc pétrolier.

En France, la hausse atteint 10 % et en Chine, 10,7 % . En cause : l'augmentation du prix du pétrole, des métaux , de l'électricité , du transport maritime et des divers composants, qu'il est difficile de se procurer aujourd'hui.

Aggravation des pénuries en Europe

La question est de savoir quelle part de ces coûts sera passée dans les prix de vente, et viendra donc nourrir l'inflation, et quelle part sera absorbée par les marges des entreprises.

Dans la zone euro, « les prix moyens facturés pour les biens et les services ont augmenté à un rythme inégalé depuis plus de vingt ans, une tendance qui se répercutera, à n'en pas douter, sur les prix à la consommation dans les prochains mois », considère Chris Williamson, le chef économiste du cabinet IHS Markit. Tous les industriels veulent reconstituer leurs stocks et tout le monde veut acheter le même type de biens au même moment avec la réouverture des économies. D'ailleurs, « les pénuries, les difficultés d'approvisionnement et les problèmes de transport se sont à nouveau aggravés en octobre », selon IHS Markit .

Mais, « quand on regarde sur le long terme, l'indice des prix à la production est beaucoup plus volatil que celui des prix à la consommation », souligne Bruno De Moura Fernandes, économiste chez Coface. « D'abord parce que le prix des services, comme les loyers par exemple, représente plus de la moitié du calcul de l'inflation et le prix des services est plus stable. Ensuite, si les entreprises estiment que la progression des coûts est temporaire, elles ont tendance à prendre cette hausse sur leurs marges », explique-t-il.

Risque pour les entreprises à faibles marges

Jusqu'ici, tout va bien. « Pour l'instant, en Europe, on ne voit que peu les conséquences des difficultés d'approvisionnement et des pénuries dans l'indice des prix à la consommation, note l'économiste de Coface. La demande étant actuellement forte, les entreprises peuvent avoir tendance à regarder cette période comme une opportunité de gagner des parts de marché, au moins dans un premier temps ».

Mais les problèmes arrivent. Pour Ludovic Subran, chef économiste d'Allianz, « le problème, c'est que si les difficultés d'approvisionnement durent et que la pression sur les marges s'amplifie, alors le risque de crédit va nettement rebondir chez les plus faibles d'entre elles ».

On n'en est pas encore là mais cela ne saurait tarder, notamment chez les équipementiers automobiles qui font, en plus, face à l'arrêt de la production de leurs clients, les constructeurs automobiles. « Les chocs d'offre d'origine extérieure, comme c'est le cas aujourd'hui sur les chaînes de valeur, se résolvent plus souvent par une baisse de la production que par une hausse des prix », estime ainsi Gilles Moëc, chef économiste d'Axa IM, qui ne croît pas à une flambée inflationniste.

Vers une hausse de l'inflation ?

Toutefois, si la hausse des coûts des industriels se matérialisait finalement dans les prix à la consommation, alors les banques centrales, dont l'objectif de maintenir l'inflation autour de 2 %, seront appelées en première ligne. Avec un problème. « Face à un choc d'offre qui crée de l'inflation, les banques centrales ne peuvent pas faire grand-chose, tant que les conséquences de ce choc ne sont pas visibles dans l'évolution des salaires », juge Gilles Moëc. C'est peut-être ce qui est en train de se passer au Royaume-Uni où, devant la reprise de l'inflation, la Banque d'Angleterre envisage de normaliser sa politique monétaire puis d'augmenter ses taux. Avec le risque de casser la demande et donc la reprise sans pour autant réduire l'inflation. Il s'agira d'un test pour les autres banques centrales, soucieuses d'éviter l'erreur de politique économique.

Pour les industriels, il y a toutefois un espoir. « Si le ralentissement de l'économie chinoise se confirme, alors l'inflation se dégonflera car le prix des métaux, du bois, et d'autres matières premières redescendra », juge ainsi Bruno De Moura Fernandes. Ce phénomène est déjà visible sur certains métaux . « Le ralentissement du marché immobilier chinois a entraîné une chute du prix du fer à mesure que les mises en chantier diminuent », notent les économistes de l'agence de notation Fitch.