La curva CER, en su peor momento: el estr�s en el mercado regresa a niveles m�ximos

28/11/2022 17:21:00

La curva CER, en su peor momento: el estrés en el mercado regresa a niveles máximos

La curva CER, en su peor momento: el estrés en el mercado regresa a niveles máximos

El diferencial de tasa entre bonos a 2023 y 2024 opera en niveles de elevado estr�s. El mercado sigue intervenido por el BCRA y analistas ven con cautela a dicha estrategia

Riesgo argentino: advierten posible"ola" de defaults en provincias por ca�da econ�mica La curva en su peor momento La deuda CER se muestra bajo fuerte presi�n.no va a pagar retenciones ".: Paso a la Inmortalidad del General Don José de San Martín; 8 de diciembre : Día de la Inmaculada Concepción de María 25 de diciembre En tanto que los feriados trasladables del 2023 serán: 17 de junio : Paso a la Inmortalidad del General Don Martín Miguel de Güemes; 12 de octubre : Día del Respeto a la Diversidad Cultural 20 de noviembre : Día de la Soberanía Nacional.Hoy 06:05 Compartila Desde que comenzaron a estar juntos, una de las rutinas que, en silencio, adoptaron Horacio Rodríguez Larreta y Milagros Maylin es concurrir los domingos por la noche a una villa del Conurbano.

El mercado ve riesgos crediticios detr�s de la misma y los inversores se muestran cada vez m�s reacios a incorporar riesgo del Tesoro en pesos a sus carteras.Hoy el BCRA se encuentra defendiendo la curva en pesos, muy parado en los bonos a 2024 , m�s puntualmente en el TX24, con la idea de poder mantener a raya el rendimiento del mismo y permitirle al Tesoro tener posibilidades de rollear deuda a esos plazos.100.Sin embargo, el mercado no acompa�a y los riesgos que ven los inversores siguen siendo altos.Feriados por fines turísticos 2023 Según estableció para 2023 el Poder Ejecutivo, los feriados por fines turísticos del año próximo serán los siguientes: viernes 26 de mayo (puente con el feriado del jueves 25 de mayo, Día de la Revolución de Mayo), lunes 19 de junio (puente con el feriado del martes 20 de junio, Paso a la Inmortalidad del General Manuel Belgrano) viernes 13 de octubre (fin de semana largo, de cuatro días, por traslado del jueves 12 de octubre -Día del Respeto a la Diversidad Cultural- al lunes 16 de octubre).De hecho, el diferencial de tasa entre el bono CER a 2024 (TX24) y el bono CER a 2026 (TX26), ha regresado a niveles de elevado estr�s, del 16% y alcanzado niveles similares a los que operaba durante la crisis de deuda en pesos de junio y julio pasado."Creemos que la salida de la Argentina para acumular reservas y mejorar nuestro superávit comercial está en que le vendamos eso que mejor sabemos hacer los argentinos, que es el trabajo argentino al mundo", añadió el ministro.El diferencial de tasa entre la deuda antes y posterior a las elecciones (2023 versus 2024) tambi�n opera en niveles de elevado estr�s, regresando a valores similares de la crisis de junio y julio pasado.De hecho, antes de fin de año Maylin dejará la Secretaría de Bienestar y Tercera Edad –donde construyó un vínculo privilegiado con Fernán Quirós– y se ocupará de su fundación, los planes para las villas del país, los programas de adultos mayores y, por supuesto, estará al lado del jefe comunal, pero con agenda propia en el interior.

Nery Persichini, head de estrategia de GMA Capital, remarc� que desde hace casi dos meses se viven jornadas de creciente incertidumbre en el mercado de t�tulos en pesos.Piensen ustedes si ingresáramos a esta planta partes, autopartes y vehículos en tren con una playa de maniobras propia.Esa legislación faculta al Poder Ejecutivo Nacional a fijar anualmente hasta tres (3) días feriados o no laborables destinados a promover la actividad turística, que deberán coincidir con los días lunes o viernes."Las tasas impl�citas entre 2023 y 2024 nunca se estabilizaron luego del sell-off de julio.Luego, el Gobierno se top� con un obst�culo para colocar t�tulos pasado el mandato actual."Tenemos que seguir pensando el desarrollo industrial de nuestro conurbano.Pensar en 2024 es ciencia ficci�n dado el sentimiento de los inversores del mundo Pesos.Temas relacionados.Los inversores est�n poco dispuestos a estirar los plazos, aunque sea durante este mandato ", afirm�."Esto que empezaron a 2 metros de distancia y en pandemia, que parecía imposible y que hoy nos lleva a festejar los primeros 100.En este marco, los asesores del jefe de Gobierno vienen comentándole que su mujer podría ser clave para su figura política.

Hoy los bonos con vencimientos previos a las elecciones operan con rendimientos del 5% al 6%, mientras que los que vencen despu�s o cerca de las elecciones, muestran rendimientos que van del 11% al 18 por ciento.Los analistas de Consultatio Investment explicaron que, desde los m�nimos alcanzados en septiembre, los rendimientos de la curca CER se siguieron ampliando y cotizan hoy en niveles comparables a los que registraban luego del pico de la crisis de deuda de junio pasado.Massa celebró la salida de planta de la unidad Peugeot 208 n."Para el caso de Bocer, deuda d�lar linked y duales donde no est� el BCRA sosteniendo las cotizaciones, los resultados fueron peores.Esta perfomance de la deuda ajustable por CER le impidi� al Gobierno ofrecer este tipo de instrumento en las licitaciones, limitando as� los grados de libertad para la renovaci�n de vencimientos", detallaron desde Consultatio.000 Exportación de la industria automotriz Según datos de ADEFA, hasta octubre la industria automotriz había exportado 268.Un mercado intervenido La performance mediocre de la deuda en el �ltimo mes se ve maquillada por la intervenci�n del BCRA.Es lo mismo que opinan otros consultores que escucha el jefe de Gobierno.

El Central viene interviniendo de manera activa en el mercado secundario en el mercado de deuda en pesos para mantener las paridades de los bonos en niveles razonables.No obstante, cabe aclarar que el beneficio se computará por encima de las ventas en 2020 que fueron las más deprimidas en 17 años a causa de la pandemia.El monto por el que intervino sosteniend o los precios en el mercado secundario alcanza los $ 280.000 a $ 300.891 unidades, un 38% por debajo de 2019.000 millones, parejamente distribuidos entre instrumentos con vencimiento a 2023 y 2024.Los analistas de Banco Mariva afirmaron que ha comenzado a aumentar la incertidumbre sobre los bonos en pesos, ya que en noviembre y diciembre enfrentar�n subastas del Tesoro desafiantes y grandes vencimientos, lo que podr�a poner a prueba la credibilidad del programa fiscal.350.Esa noche que estuvieron allí, algunas semanas atrás, a Larreta y Maylin los recibió Vero Torres, líder de La Marea allí, y participaron otras vecinas que también pertenecen a la agrupación.

"El principal riesgo por delante es la percepci�n de insostenibilidad en la deuda en pesos y, por lo tanto, el aumento de los riesgos de revisi�n de la deuda por delante.Este riesgo apareci� en junio y exigi� un gran esfuerzo del BCRA para dar liquidez y estabilizar la curva de tramo corto ", explicaron desde el banco.058 unidades.El mercado ve con cierto escepticismo la estrategia del BCRA debido a que genera una impresi�n de dinero que podr�a provocar inestabilidad tanto en la parte cambiaria como en inflacionaria."Est� claro que esta estrategia tiene l�mites.715 unidades.Por m�s que el BCRA quiera salir a ponerle el pecho, es evidente que no tiene espalda infinita y que alli donde el BCRA no est�, los precios muestran su peor cara.

El riesgo latente de una correcci�n mayor en los precios de la deuda en pesos sigue muy firme", dijeron desde Consultatio.Te puede interesar AFIP te controla todos tus gastos con tarjeta de crédito: a partir de qué monto es en diciembre Massa sostuvo además que aspira que en los próximos años la fabricación de automóviles contenga un 50% de partes nacionales:"Este auto (por el 100.Por su parte, Persichini alert� sobre los riesgos inflacionarios y cambiaros que provoca la estrategia del BCRA."Si bien los adelantos transitorios se mantienen sin cambios, la emisi�n por la compra de t�tulos p�blicos significa una mayor cantidad de pesos en la econom�a, que en un marco de demanda de pesos deprimida se traduce r�pidamente en mayor inflaci�n y/o mayor presi�n cambiaria.Temas relacionados.Por lo tanto, si el Gobierno quiere traer mayor calma, deber� ser m�s contundente en su ajuste fiscal", advirti�.dudas con la Pr�xima licitaci�n En los �ltimos meses toda la curva se ha desplazado al alza a causa de que el mercado ve riesgos crediticios a la vuelta de la esquina.

Por lo tanto, la curva de bonos CER opera con tasas elevadas, lo cual impide que el Tesoro pueda emitir deuda CER.El mercado ve con preocupaci�n la mala performance del Tesoro en las licitaciones de deuda.El perfil de vencimientos de corto plazo luce exigente para el tesoro y, para cumplir con el programa financiero necesita obtener buenos resultados.Los vencimientos superan los $ 643.000 millones hasta fin de a�o.

En ese sentido, la tasa de rollover necesaria en caso de que el mercado financiara la totalidad del d�ficit fiscal primario ($ 791.000 millones) deber�a llegar a 219 por ciento.Para Persichini, cumplir esta haza�a luce muy improbable teniendo en cuenta la performance de las �ltimas subastas.Por otro lado, las caracter�sticas de la deuda que vence tambi�n son un tema a monitorear no solo este a�o sino, sobre todo, en 2023.Los vencimientos totales para el a�o 2023 ascienden a 13,9% del PBI, distribuidos 8,7% en el primer semestre, con 88% de ellos indexados a inflaci�n y/o tipo de cambio oficial, es decir, no licuables.

Por todo ello, el mercado presta especial atenci�n a la licitaci�n que se llevar� a cabo hoy lunes, cuando vencen $ 262.000 millones, un vencimiento que est� pr�cticamente todo en manos de privados.Los analistas de Grupo IEB advirtieron que noviembre se viene presentando complejo para la demanda por instrumentos en pesos y que la atenci�n se centra en la pr�xima licitaci�n."En las primeras dos licitaciones de noviembre, el Tesoro ha logrado obtener $ 234.000 millones, con los que cancel� vencimientos por $ 206.

000 millones, logrando un financiamiento neto de $ 28.000 millones (rollover del 114%).El lunes afronta el �ltimo desaf�o del mes, el m�s complicado en t�rminos de cantidades, el cual entendemos que puede ser un punto de inflexi�n para los instrumentos en pesos ", advirtieron desde Grupo IEB.En ese sentido, se muestran con cautela respecto del �xito del actual vencimiento y del cumplimiento del programa financiero en 2022."Dado el poco apetito existente en el mercado por instrumentos p�blicos en pesos que venzan en 2023, creemos que le costar�a al Gobierno escapar de la emisi�n monetaria para afrontar los vencimientos y cubrir el d�ficit primario ", comentaron desde Grupo IEB.

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