El mercado se encuentra expectante a cualquier avance que se pueda conocer sobre el futuro de la reestructuración de la deuda. En la conferencia de prensa del ministro Martin Guzmán no se dieron precisiones sobre el tema, aunque el mercado tomó a mal los dichos de Joseph Stiglitz quien sostuvo que se esperan grandes quitas para la deuda argentina.
Francisco Velasco, head de research de Banco Mariva explica que, escenarios en los que se extienden los plazos de pago en cinco años, junto con reducciones de cupón de intereses de entre 100 y 200 puntos básicos respecto del actual, y quitas de capital de entre 20% y 30% proporcionarían un alivio suficiente a Argentina, aunque resulta clave el futuro del exit yield para determinar el futuro de los bonos.
“En ese caso, si pensamos en una exit yield de 10%, nos da todavía algo de upside en la parte corta y media, aunque con valores de los bonos que irian desde u$s 60 a u$s 55, lo que parecería poco. En cambio, si se piensa en un contexto donde se activa las CACs, entonces podrían ofrecer un mismo menú de dos bonos. Allí podríamos pensar en un bono a 10 años con cupón del 3% y otro a 20 años con cupón del 5%.
Si en cambio, dentro del mismo supuesto los nuevos bonos salen a operar con tasas de 10%, el potencial es menor para los bonos locales. En el extremo más corto de la curva, el Bonar 20 podría subir un 36%, el Bonar 24 podría recuperar a u$s 57, subiendo un 30%. El DICA ganaría un 27% mientras que el Bonar 2046 y el bono centenario caerían un 7,8% y 12,9% respectivamente.
En base a los mencionados supuestos, con un exit yield de 9%, el potencial se centra en los bonos de la parte media, con los Globales 27 y 28 con chances de avanzar entre 10% y 14%. El Global 2046 y 2048 podrían avanzar cerca de 10% a 16%. El centenario por su parte, el potencial de suba podría alcanzar el 12%. El DICY, por su parte, tendría un riesgo a la baja de 14%.
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